法廷会計：デューデリジェンスの秘密兵器

「法廷会計」という用語は、ファイルを精査し、インタビューを実施し、身元調査を実行して金融犯罪の事件をクラックする探偵のような専門家のイメージを想起させる可能性があります。 それは仕事の一部ですが、法廷会計士は、合法的な財務活動を調査し、潜在的な投資、合併、買収を評価するためのデューデリジェンスレビューを実行する必要もあります。

しかし、多くの組織は定期的にデューデリジェンスを行う必要がありますが、これらの専門の会計士を雇用してタスクを支援することはそれほど一般的ではないと、2020年以来Toptalネットワークのメンバーである財務専門家のMargarytaPugachovaは言います。中堅企業。 「彼らは非常に高価な練習に十分な価値を置いていないので、社内チームにそれを処理させるだけで得ようとします」と彼女は説明します。 「しかし、これらの内部チームには、この作業を適切に行うための専門知識、資格、および幅広い見通しがほとんどありません。 これはエラーや不十分な投資決定につながり、調査のデューデリジェンスのための資本支出よりも多くの場合コストがかかります。」

フォレンジック調査は簡単に数千ドルの費用がかかる可能性がありますが、デューデリジェンスは、ビジネスの価値とその財務活動が法律に準拠しているかどうかを確認する上で重要な役割を果たします。 会計の専門家は、クライアントが投資、合併、買収を考えているビジネスについてこの種の調査を行いますが、自分の業務についてより深い洞察を求めているクライアントに対しても内部調査を行います。

投資、合併、または買収の後、法廷会計士はコンプライアンスレビューを実行して、すべての当事者が契約条件を順守し、規制を遵守しているかどうかを確認します。 2つのプロセスには、類似した（場合によっては同一の）アクションが含まれますが、コンプライアンスレビューは通常、デューデリジェンスチェックよりも構造化されていません。 そして、どちらも経済的真実を明らかにしない場合、その結果は壊滅的なものになる可能性があります。

法廷会計はどのように機能しますか？

法廷会計は、一般会計とは大きく異なります。 後者は、財務諸表が一般に公正妥当と認められた会計原則（GAAP）として知られる規則に準拠しているかどうかに関係しますが、前者は、それらの財務によって語られている話が理にかなっており、真実である可能性が高いかどうかを調べます。

このタイプの会計を専門とする専門家は、財務諸表を調べるだけではありません。統計分析、ビッグデータと機械学習、インタビュー、物理的観察を組み込んだ全体論的アプローチを採用して、真実に到達します。これは、デューデリジェンスにとっても同様に重要です。刑事事件の場合と同様に勤勉。

調査がデューデリジェンスであろうとコンプライアンスであろうと、法医学会計士は通常、事業の貸借対照表、損益計算書、およびキャッシュフロー計算書を調査することから始めます。 彼らは、これらの文書の数値を競合他社の数値と経時的に比較し、企業の自己申告による評価を調べてそれが理にかなっていることを確認し、取引を取引相手の記録と照合し、株式の所有権を調べます。 法廷会計士は、顧客の検証やインタビューなどの戦術を使用することもあります。 サプライヤー、業界の同業者、および投資家関係チームと話し合う。 オフィスや倉庫を訪問する。 また、カメラの監視映像を確認して、生産施設や作業活動の存在を確認することもあります、とPugachova氏は言います。 彼らはAIソフトウェアを使用して、電子文書が改ざんまたは改ざんされているかどうかを判断し、データベースをチェックして、幹部が詐欺について調査されているかどうかを確認する場合があります。 この作業はすべて、企業の主張を裏付けるまたは反論するために行われます。

これらの主張を評価するために、法廷会計士は通常、高度な評価慣行、特にハイテク、高度に循環的、ディストレストな資産、およびデリバティブや新興市場の資産などの他の非伝統的な資産に関する専門知識を持っています。

法廷会計の分野は着実に成長しており、主に詐欺やランサムウェア攻撃などの金融関連のサイバー犯罪の発生率の増加に牽引されています。 ただし、法廷会計は、より厳しい金融規制、およびほとんどの規制が暗号通貨などの代替資産よりも前のものであり、関連する税および報告負債と商慣行に対処するために更新されていないという事実のために、より需要があります。

デューデリジェンスとコンプライアンスのための法廷会計の主な用途には、不十分な投資の明らかに、隠れた価値の発見、株式の売買の適切な時期の特定が含まれます。 これらの目的のそれぞれについて、実践がどのように機能するかについての実際の事例を詳しく見てみましょう。

貧しい投資を明らかにする

数年前、金融の専門家であるCarlos Salasには、プライベートモバイルeコマースブランドのPowaTechnologiesへの投資を検討しているクライアントがいました。 2015年、Powaは、その事業は27億ドルの価値があり、1,200社が同社の製品を使用するためにサインアップしたと述べました。 クライアントはサラスと彼のチームを連れてきて、これらの主張やその他の主張を検証し、ビジネスの財務の正確な全体像を把握しました。

「Powaのレビューには、サプライヤー、顧客、同僚への連絡などのフィールドワークが含まれていました。 会社の本社を訪問する。 従業員へのインタビュー。 2020年からToptalネットワークのメンバーであるSalas氏は、次のように述べています。

Salasと彼のチームは、Powaの顧客となる契約を結んだと思われる300社以上の企業に電子メールを送信しました。 約20％が回答し、契約を結んでいないと報告しました。 後に、指定された他の企業の大多数もPowaと契約を結んでいないことが明らかになりました。

サラスは、ポワが世界中の主要都市の豪華なオフィスで活動していることを知ったとき、別の危険信号を見つけました。 「スタートアップとして、経済的にも破綻していなければ、こんなに高い家賃を払うことはできません。 グーグルとフェイスブックが始まったとき、彼らは地下室にいました」と彼は言います。 「それは合計されませんでした。」 ポワは事業を成長させるのではなく、投資家のお金を家賃に使っていたようだった。

2016年の初めまでに、Powaは破産し、崩壊しました。 サラスのクライアントが会社に投資していたとしたら、彼らは2500万ドルもの損失を被っていただろう。 「だからこそ、法廷会計のレビューを常に実行することが非常に重要ですが、特にプライベートエクイティの初期段階のビジネスに関してはそうです」とサラス氏は言います。 「そうしないと、クライアントが詐欺に投資することになり、すべてを失うことになります。」

隠された価値を明らかにする

災害を回避することは、おそらく調査会計にとってより説得力のある議論ですが、その慣行は、原石のダイヤモンドを特定する上でも重要な役割を果たします。 損益計算書と貸借対照表は、報告された収益と資産価格を文脈化するために不可欠ですが、会社は会社の真の価値を反映しない方法でそれらを提示する場合があります。 しかし、調査会計士はそれを明らかにするスキルを持っています。

たとえば、2019年、Toptalの財務専門家であるBenjamin Ostrowは、ファミリーオフィスのシニアアソシエイトとして働いていました。そこでは、彼の会社が投資または買収を検討している新しいビジネスを調査しました。 彼が発見したこれらの企業の財務は、重要な情報を覆い隠すことがありました。

「時々、人々が簿記をする方法のために、彼らは彼らのビジネスを過小評価することになります。 買収に興味のある現在のポートフォリオ会社を探していた産業サービス会社がありました。 対象企業は、設備の購入を資本化するのではなく支出していました」とオストロウ氏は言います。 「私は事業会社の社長と一緒に現場に足を踏み入れましたが、会社の貸借対照表上でさえも、数百万ドル相当のハード資産がただ座っているのを見つけました。」

同社はこれらの購入を支出として扱っていましたが、これは短期的な税金にとって有益でした。 しかし、潜在的な投資家やバイヤーにとっては、実際よりも資産が少なく、ビジネスの収益性が低いように見えました。 実際には、これらの「費用」は、実質的な付加価値をもたらす資本的支出でした。

「この発見により、買収は一見したよりも魅力的なものになりました」とオストロウは言います。 「私たちの仕事は私たちが取引をより快適にし、取引をより迅速にそして買い手にとって有利な条件で完了するのを助けました。」

他のケースでは、会社の財務はそれが詐欺に従事していることを示唆するかもしれませんが、より深い調査はそうではないことを明らかにします。 2012年と2013年に、Ostrowは、ネットワークハードウェアのメーカーであるUbiquitiを、彼の雇用主であるヘッジファンドのために調査している投資アナリストでした。 売上高の急激な減速、売掛金や在庫の大幅な増加、株価の大幅な下落を経験しました。 このような場合の典型的な説明は、会社がチャネルスタッフィングを行っていたということです。つまり、エンドユーザーに販売せずに再販業者に在庫を引き受けるように促すことで販売数を増やしていました。

しかし、Ostrowの調査により、同社は取締役会を上回っていたことが明らかになりました。 「追加の調査を通じて、中国で使用している契約製造業者が、彼らが行っていることを完全にコピーしたことを検証することができました」とオストロウ氏は言います。 「問題は需要の不足ではありませんでした。偽造品の流入があり、人々はそれを本物の製品と区別することができませんでした。」

オストロウは、顧客ベースを理解することによって、実際の物語を部分的に理解することができました。 彼はワイヤレスインターネットサービスプロバイダーの業界大会に出席し、100人以上の人々と話をしました。 「私は複数のネットワークを見学しました。 そして私は言った、「需要はここにあります。 チャネルを詰め込むことは、需要がないことを意味するので、それは問題ではありません。」その認識の後、彼は偽造品に関する主張を調べました。

偽造品を発見したことで、オストロウと彼の会社は事業への投資を決定することができ、法廷会計研究に数か月と数千ドルを費やす価値のある数百万ドルになりました。

適切な瞬間を特定する

サラスは、クライアント向けの売り株の調査で彼の調査会計の専門知識を使用することがよくあります。 慣行はすべてタイミングに関するものです。適切なタイミングで株を売って買い戻さないと、負ける可能性があります。 優位に立つための貴重な方法は、株式のパフォーマンスを予測するために、ショートさせたい会社に対して広範なデューデリジェンスを実行することです。

2018年、サラスはドイツの決済会社であるワイヤーカードを調査しました。 彼は最初に会社の株が高値であることに気づき、次にその財務が完全に合法ではないことを発見しました。 Wirecardの在庫は非常に不安定になり、在庫を不足させる魅力的な機会を提供しました。 しかし、ドイツの規制当局はすぐに調査を開始し、2か月間すべてのショートセルを停止しました。

「調査の最初にその会社にショートを入れていたら、在庫がまだ増えていたので、私たちはたくさんのお金を失っていただろう。 ワイヤーカードは投資家に支持された技術の最愛の人でした」とサラスは言います。 「しかし、禁止が解除された後、規制当局や当局によって発見された証拠は会社に対して積み重なっており、その価値はすぐに下がるに違いないので、それは株をショートさせる良い時期であることがわかりました。 ですから、その時点で借りて売りました。」 彼は正しかった。ワイヤーカードの株価は80％以上下落し、元CEOのマーカスブラウンが逮捕される直前に急落した。その結果、クラッシュ後に株を買い戻し、ブローカーに返したサラスのクライアントに大きな利益がもたらされた。 その後まもなく、ワイヤーカードは破産した。

サラスの法医学的調査では、いつ在庫を不足させるかを彼に伝えることはできませんでしたが、それは彼が会社を監視し、適切な時期に行動する準備をしている会社として特定するのに役立ちました。

調査報道を慎重に使用する

法廷会計士は専門的な知識を持っているため、内部会計チームを持つ企業でさえ、ハイステークス取引のためにそれらを雇うことで利益を得ることができます、とPugachovaは言います。 「これらの専門家は、他の企業からの業務のコンテキストももたらすため、規範を強く理解し、企業の財務についてより広く、より全体的なビューを提供できます。これにより、社内で見逃された可能性のある問題を特定する可能性が高まります。 。」

しかし、彼女は、会社が調査会計士を雇いたくないという正当な理由がある場合があると述べています。 法廷会計は一般的に疑わしい不正行為に関連しているため、投資先、他の合併当事者、または買収したパートナーとのビジネスの関係への潜在的な影響を考慮することが重要です。 費用と評判を傷つける可能性を考慮して、彼女は企業に、財務チームにこの探偵の仕事が必要な取引を検討させ、リスク管理の専門家と彼らの選択肢について話し合うようにアドバイスします。

しかし、肝心なのは、利益がリスクを上回ることが多いということです、とプガチョワは言います。 「この作業を外部の専門家が包括的に行うために必要な資金を投入した組織による過ちに遭遇したことはありません。 しかし、私は、プライベート・エクイティ・ファンドを含め、完全なデューデリジェンスを怠った結果として悪い投資をしたために事業全体を帳消しにしなければならなかった企業を知っています。 品質には価格が伴います。」